女王调教现实

　　4月29日，洽洽食品(002557.SZ)如期发布2024年一季报。报告显示，今年1-3月公司实现营业总收入18.22亿元，同比增长36.39%，实现归属于上市公司股东净利润2.4亿元，同比增幅达35.15%。

　　公司认为，一季度业绩增长的原因包括零食量贩渠道增长、春节期间坚果礼盒热销、海外销售增长以及包括茶饮、餐饮等新场景的成长。

　　国金证券刘宸倩预计，随着今年前期锁价低位原料逐步释放，洽洽食品毛利率有望持续改善。同时，受益于渠道扩张，收入有望企稳修复。

　　“公司线下重点推进渠道精耕，进行弱势市场突破，并尝试加大与零食量贩、会员商超合作力度，丰富收入增长来源。此外，公司抓住直播电商发展红利，并对海外市场持续深耕。我们认为随着公司渠道多元化调整，2024年收入有望恢复双位数增长。”刘宸倩表示。

　　拓展新场景新渠道，持续发力年轻化

　　当前我国零食零售渠道呈现去中心化、多元化、细分化趋势。线下有便利店、仓储式会员超市、社区生鲜超市、零食量贩店等业态兴起，线上模式也进一步创新，传统B2C、C2C外出现O2O、社交电商、直播电商等新零售业态，休闲零食销售进入全渠道融合阶段。

　　财通证券研报指出，2022年以来零食量贩门店实现快速增长，以零食很忙为代表，其门店数量在2022年从1000多家突破到2000多家，实现翻倍增长。去年10月，万辰集团自称成为全国规模第一，连锁量贩零食门店数量达3751个。紧接着，零食很忙称门店数量超过4000家，其中近四个月就新增1000家门店。与此同时，赵一鸣、零食有鸣的门店数量也已经突破2000家。

　　但据华西证券研报测算，在1.5万亿元的休闲零食规模中预计量贩零食占比不足3%，行业目前正处快速成长期，各头部品牌针对未来3年都提出积极的开店计划，资本纷纷入局，CR3(3个最大企业占有的市场份额)仅约30%，零食量贩渠道增长前景仍然可期。

　　报告期内，洽洽食品始终聚焦瓜子和坚果品类发展，持续细分品类创新，通过喜瓜子以及定制款瓜子，不断持续培育茶饮、餐饮等新场景。数据显示，截至2023年12月31日，公司渠道数字化平台掌控终端网点数量超32万家，并持续探索新场景需求，尤其是零食量贩店、会员店增速较快，此外TOB团购业务、餐饮渠道、O2O、营养配餐业务等新场景新渠道也在积极拓展中。

　　此外，在餐饮、茶饮新场景渠道方面，洽洽食品目前合作的餐饮品牌有蜜雪冰城、华莱士、海底捞、海伦司小酒馆等，接下来将继续通过和年轻人喜爱的品牌合作，开展品类的年轻化教育。

　　以近年备受关注的量贩零食店为例，目前洽洽食品在该渠道的合作方有零食很忙、赵一鸣、零食有鸣、好想来等，合作的产品包括葵花籽品类、坚果品类和休闲食品品类。通过量贩零食渠道的渗透和抖音渠道的拓展，2023年乃至于今年一季度有持续较好增长。

　　洽洽食品在4月26日的投资者电话会议中透露，公司目前在零食量贩渠道的增速较快，从2023年1月约500万元业绩，提升到2023年12月份3000万元左右，到2024年1月份近5000万元。

　　“2023年度总体来讲该渠道含税收入近两亿元，未来公司在零食量贩渠道的收入还是要进一步提升，包括增加适合这个渠道的产品。目前来看，零食量贩渠道快速发展的红利可能还是有2至3年的时间，公司也会持续渗透该渠道，把握这个机会。”洽洽食品高管表示。

　　此外，随着国民收入及对产品品质要求的提高，以山姆为代表的会员店等新渠道也在加速发展。目前山姆会员店已在全国25个城市开设了44家门店，数百个云仓，每年保持开出约6家新店的速度，会员续卡率和活跃度也在持续上升。

　　洽洽食品表示，山姆会员店等会员超市，是公司满足中高消费人群需求的渠道类型。据该公司透露，公司今年春节期间，年节版桶装葵珍在山姆会员店销售较好，增长较快。“未来，这类渠道公司会加大合作，包括在风味坚果等产品也在会员店渠道拓展。”此外，在餐饮、茶饮新场景渠道方面，洽洽食品目前合作的餐饮品牌有蜜雪冰城、华莱士、海底捞、海伦司小酒馆等，接下来将继续通过和年轻人喜爱的品牌合作，开展品类的年轻化教育。

　　构建全产业链护城河，海外市场增长亮眼

　　我国休闲食品市场规模已超过万亿元，从市场规模整个变化趋势来看，我国休闲食品行业将呈现出长期稳定增长的态势。随着社会经济的发展，行业有消费分级的趋势。随着Z世代崛起和消费场景的不断细分，个性化和定制化需求越来越多，这对企业供应链的及时响应要求越来越高。

　　多年来，洽洽食品坚持“安全、环保、高效”的生产管理理念，推行 TPM 管理体系。公司在 ISO9001 质量管理体系 和 ISO22000 食品安全管理体系的基础上，建立从“种植”到“产品加工”、再延伸到“消费者”的整个 食品质量安全供应链管理体系，建立并通过 HACCP、QMS、FSMS、BRC、可追溯体系等食品安全和质量管理体系认证，构建了全产业链质造管理体系。

　　据洽洽食品表示，目前公司线下分成7个经营中心，各个经营中心实现了供产销一体化的运行，更加贴近渠道，反应速度更快。供应链方面，由于公司的产品越来越多出现定制化、小批量的情况，工厂柔性生产线建设以及礼盒的自动化水平提升都是公司供应链规划的重点。未来，公司希望可以实现柔性供应，形成有竞争力的供应链体系。

　　数据显示,自2018年起，洽洽食品研发费用已连续6年增长,从2017年的2133.30万元增至2023年的6460.45万元。

　　一直以来，洽洽食品对大单品的投入都比较重视，看好新品市场发展空间，例如蓝袋系列产品和每日坚果产品，都会投入充足资源快速提升市场规模。公司未来希望提升葵珍高端瓜子的销售规模，将打手瓜子打造成大单品。此外，还有一些品类需要中长期资源投入，包括风味坚果如榴莲腰果、蜂蜜黄油巴旦木、黑松露夏威夷果等，如果在试销过程中市场接受度比较高，公司也会快速扩大渠道，加大推广力度。

　　针对下沉市场，洽洽食品除了开拓县城经销商外，零食量贩渠道也在往县城乡镇拓展，因此该公司也会加大合作。产品结构方面，除了葵花籽外，还有豆类、花生、薯片等产品适配这些渠道，未来洽洽食品会不断优化产品结构及定价。

　　值得一提的是，经过多年的海外市场开拓，洽洽食品已经建立了区域分布合理的外销网络，目前产品主要出口到泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚、美国、加拿大等国家和地区。整个2023年，公司海外收入同比提升7.7个百分点至5.16亿元，成为新的业绩增长点。

　　展望2024年，洽洽食品将全面开展渠道精耕战略，线上业务在抖音以及新渠道不断突破，开展新品孵化。海外将持续聚焦东南亚市场深度发展，拓展海外线上渠道，越南市场不断提升，印尼市场重点突破，加速产品力升级，加大品牌传播，加强与全球消费者的互动沟通。